传统的中央银行在危机时强调模糊性，公开即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），公开而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，课何发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。例如，为人美国在第二次世界大战期间，为人在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，生第事同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。从货币是国家股权资本的视角看，公开国家发行货币就像企业发行股票。帕特里克·博尔顿、课何黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

为人无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，生第事从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，生第事同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，公开却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，课何需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。这些努力和经历，为人促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

从公司资本结构的微观基础出发，生第事我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，生第事1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。在伦敦经济学院，公开我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、公开默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，课何分析工具为合约理论。在面临金融危机时，为人只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

(责任编辑：姜贤秀)